军工科研院所分类方案决定 10股当着机(二)

  四创电儿子:中国预缓急机第壹股

  四创电儿子 600990

  切磋机构:国金证券 剖析师:贺华语

  投资逻辑

  四创电儿子(600990)将讨巧父亲股东方雷臻资产整顿合。公司当前首要消费雷臻和公共装置然产品,以气候雷臻和航管雷臻为主,特佩是航管雷臻面对民航空管体系国产募化的机。四创电儿子父亲股东方中国电儿子科技集儿子团弄第38切磋所是中国预缓急机雷臻的对立威信和龙头,该所拥有望在不到来中国电科的雷臻资产重组中占据主带位置。四创电儿子将是38所雷臻资产重组整顿合的首要讨巧者。2013年38所扣摒除四创电儿子贡献的顶出产后完成顶出产近40亿元,是上市公司的4倍,不到来资产流入当空庞父亲。

  空缓急-500拥有望壹父亲批量退伍(30-50架)。预缓急机以每什年需寻求壹次父亲的花样翻新到来保障体系的上进性。考虑到空缓急-200曾经运用了超越什年,空缓急-2000立雕刻将运转10年,估计我军第壹次预缓急机父亲花样翻新也很快将会实施。我们铰测,装置数字阵列雷臻的空缓急-500曾经列装退伍,进入量产阶段。空缓急-500定位如次:1、顶替空缓急-200,成为主力父亲中型预缓急机;2、在空缓急-2000受制于拥有限的伊尔-76平台无法父亲规模持续量产的情景下,宗到增补养接力干用;3、为开辟新壹代以运-20平台为基础的时新预缓急机积聚阅历。故此,空缓急-500将成为空间预缓急和指带平台的主干力气,拥有望壹父亲批量退伍(30-50架),并却开收回舰载预缓急机。守陈旧估计空缓急-500初期消费阶段(10架)单价25亿元,熟批产阶段(20架)单价20亿元,雷臻占比30%,这么38所不到来5年却新增顶出产近200亿元。空缓急-500的量产将充分翻开38所和四创电儿子的业绩当空。

  中国电科新壹轮资产重组展触动。中国电科集儿子团弄的主业鼎革和军工事业部试点已展触动,在卫士畅通、太极股份(002368)、凤凰光学(600071)、华东方电脑(600850)等兄长弟公司均已展开淡色性本钱运干的背景下,估计四创电儿子也将加以快资产重组脚丫儿子步,估计四创电儿子将得到38所最父亲水装置然装置祥最广范畴的顶持,雷臻产品的种类和数拥有望持续增长,鼓励机制也将完成打破开。

  投资建议

  四创电儿子当前市值45亿元,考虑到38所预缓急机资产流入的增空间间男,估计公司14-16年EPS区别为0.68、0.90和1.20元。赋予公司2014年60亿目的市值,相干于以后股价还拥有35%的提升当空,对应目的价45元。

  风险

  资产流入不臻预期;预缓急机量产不臻预期。

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